行业近况
2016年7月挖掘机行业销量3,664台（不含龙工），同比增长13.2%，环比下滑17.6%，1~7月行业累计销量41,101台，同比增长5.5%。
评论
1）7月国内销量增长迅速，出口同比下滑：7月我国东/中/西部挖掘机销量分别同比增长19.9%/22.6%/15.7%。国内销量同比增长19.0%，出口量同比下滑10.4%；1~7月累计看，东/中/西部销量分别增长3.7%/3.9%/2.7%。国内和出口销量累计同比增长3.4%和28.3%。
2）主要品牌销量快速增长。国产品牌中，7月山东临工/柳工/山河智能/厦工/三一重机分别销售133/208/171/80/706台，分别同比增长33.0%/22.4%/22.1%/17.6%和12.8%，中联重科销售18台，同比下滑58.1%。国产品牌前7月累计市场份额48.9%，同比增加0.1ppt。外资品牌中，日系小松/日立销售243/220台，同比增长18.0%/下滑5.6%；韩系现代江苏/斗山销售55/230台，同比增长52.8%/39.4%；卡特彼勒销量587台，同比增长40.8%。
3）产品类型上，各吨位挖机销量均实现增长：7月小挖（13吨及以下）同比增长17.1%，大挖（30吨及以上）销量增长16.3%，中挖（13吨~30吨）同比增长7.8%；1~7月大挖累计增长43.0%，小挖累计增长4.2%，中挖累计下滑0.8%。
估值与建议
低基数和下游回暖共同促使挖机销量同比增加。7月挖掘机销量实现双位数增长，一是受到低基数影响，二是反映出下游需求确有好转。考虑到去年8~10月挖机销量均在3,000台/月左右的水平，基数较低，预计接下来挖机销量仍将大概率维持正增长。
特别地，从利用小时数看，我们跟踪的汽车起重机、挖掘机、混凝土泵车利用小时数均呈现出同比正增长，验证了我们对下游需求弱复苏的判断。虽然基本面弱于水泥、钢铁等板块，但若未来财政政策更加积极，工程机械有望迎来补涨行情，我们推荐挖掘机龙头企业三一重工，零部件企业恒立液压，关注建设机械。