一季度工程机械挖掘机1-3月累计销量同比增长15%,3月份挖掘机销量公布的数据同比增长19.35%。2月份,全国29家主要挖掘机生产企业销售台数(共销售挖掘机3651台,相比2015年2月份的2774台)同比增长31.61%。因为2月份挖掘机销售的迅猛增长,1-2月份挖掘机总销量(达到6595台),与2015年1-2月份的总销量基本持平,这是自2012年工程机械市场断崖式下滑以来,首次实现同比增长、环比持平的情况。同时开工小时数据出现回暖,虽然产品出口数量同比、环比均有下滑,但产品价格表现出上升趋势。因此各方面数据上都要高于之前的市场预期水平,1月的信贷投放已使3月的基建数据整体表现好转,其实新增中长期贷款、建筑建材、钢铁有色等上下游相互吻合,销量、开机率、利用小时数等指标也能够相互验证。之前我们预测从投资改善传导至工程机械销量改善的一般机制是:从投资好转,带动开机率提升,到二手机需求销量上升,再传导到新机销量的上升,整个传导周期需要3个月到半年,因为存量二手机对销售有较大影响,很多工程需求被存量二手机满足,而不是反应到新车的购买。设备使用情况因为不是满负荷运作,也延长了二手机寿命长,因此预计基建好转反应到工程机械销量的进一步回升会体现在二三季度的数据上。新机的增量主要来自地铁、轨道、轻轨、高速公路等新开工。从1-3月的数据来看工程机械回暖已经出现了比较明确的信号,增速是超预期的。
投资建议
机械行业今年可能会面临两条投资主线:一是市场再度出现调整,供给侧改革政策给油气装备、工程机械等周期性板块带来的反弹机会。二是持续关注在经济温和回暖带动盈利和估值双提升背景下的优质成长个股出现的买点。截止到2016年一季度,机械行业年初以来的跌幅在全市场30多个行业中表现排名倒数。因为所处典型的中游设备行业既没有直接享受到供给侧改革的板块表现,但涨的时候,又面临年报和一季报业绩压力,也不会被作为抢反弹的首选去配置。在当前新增中长期货款数据比较乐观的情况下,如果需求保持目前的节奏至年中,我们判断机械行业的利润可能恢复增长,从而带动整个板块指数脱离底部区域。
参考2012年底和2014年底的两轮周期股行情,工程机械板块的涨幅均接近50%,本轮股价反弹仍有一定的持续空间。我们维持行业“增持”评级,建议关注工程机械行业的产业升级,包括基础零部件技术工艺突破或潜在的国企改革进度,板块重点关注个股:行业龙头三一重工,以及弹性品种厦工股份、柳工、安徽合力、徐工机械。